春節假期剛過，又見債券基金被巨額贖回，并公告提高了基金份額凈值精度。

每逢歲末年初，債基密集發生大額贖回的情況時有發生。而對比過往情況看，在單個開放日發生大額贖回的主動權益基金并不多見。

據21世紀經濟報道記者粗略統計，僅2024年1月1日—2月9日，至少有38只基金發生了大額贖回，其中債券基金的占比接近九成。

不過，天相投顧研究員分析，從今年以來的債市表現來看，由于利率整體仍處于下行通道，債券市場業績表現較優，因此并未發生系統性的大額贖回現象。

防止暴漲暴跌

根據相關規定，巨額贖回是指單個開放日基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的10%。

記者注意到，諾安圓鼎基金之所以發生巨額贖回，或與機構資金撤離有關。

諾安圓鼎成立于2018年1月23日，截至2023年12月31日，其規模為3.96億元。從基金的持有人結構來看，該基金為機構定制基金。

根據基金中報、年報數據，自2018年中報至2023年中報，諾安圓鼎的機構投資者持有份額占比始終為100%。同時，該基金季報數據顯示，除了2020年一季度末，有3位機構投資者持有諾安圓鼎，其他多個季度末，該基金均由一位機構投資者全部持有。

業績表現方面，截至2024年2月21日，該基金近六月、近一年的回報率分別為2.85%、6.96%，同期，基金的業績基準分別為1.14%、3.04%。換言之，在半年和一年的維度上，諾安圓鼎的回報率表現均跑贏了業績基準。

實際上，對于以機構客戶為主的債券基金而言，每逢歲末年初，其發生大額贖回的情況并不少見。

據記者不完全統計，2024年1月1日至春節假期前的2月9日，包括鵬華豐寧、西部利得聚利 6 個月定開、財通資管鴻享30天滾動持有中短債、招商招興3個月定開在內，發生大額贖回的債券基金超過30只。

其中，不少基金屬于C份額或E份額出現了大額贖回的情況。這些C份額或E份額原本規模就比較小，而對于小規模基金而言，即使贖回的絕對份額不多，但依然有可能觸達10%上限，從而構成“大額贖回”。

“對于單只基金而言，巨額贖回往往出現在單一機構持有人占比過高的債券基金中。這類基金往往規模不大，單一機構持有人份額占比較高，當該機構投資者由于某些原因選擇贖回該基金份額時，雖然贖回金額可能不高，但對于該基金則造成巨額贖回，很有可能導致該基金的凈值異常波動。”天相投顧研究員向記者指出。

另外，有業內人士曾指出，個別迷你基金的大額贖回，可能存在短線“出貨”操作，常見于基金C份額或E份額，這種操作并不利于基金組合的穩定運作。

至于發生大額贖回后，債券基金普遍選擇提高基金份額凈值精度的原因，主要是為了保護剩余持有人的利益。

天相投顧研究員告訴記者，對于部分單一機構投資者占比過高的債券基金而言，當機構投資者選擇大量贖回其份額時，巨額贖回所產生的贖回費并入基金資產，或導致該基金的單位凈值發生較大的異常波動。在此現象發生時，凈值精度將會對贖回成本產生一定程度的影響。基金適當的提高凈值的精度，往往能相對減弱凈值暴漲暴跌的現象，從而更好的保護其余持有人的利益。

“具體而言，當基金出現大額贖回時，由于贖回份額占比較高，因此凈值精度對贖回金額以及剩余持有人利益的影響也會較大，提升份額精度則能夠相對削弱凈值的異常波動。”該研究員進一步解釋。

小規模基金觸發大額贖回

值得注意的是，除了諾安圓鼎，建信鑫利靈活配置、匯添富國企創新增長也在春節假期后發生了巨額贖回。

與諾安圓鼎是一只債券型基金不同，建信鑫利靈活配置、匯添富國企創新增長均為主動權益基金。

“建信鑫利靈活配置混合型證券投資基金C類份額于2024年2月21日發生巨額贖回。”

“匯添富國企創新增長股票型證券投資基金D類份額于2024年2月20日發生大額贖回。”

這兩只基金的規模都比較小，不排除是上文提及的情況:即使贖回的絕對份額不多，但也有可能觸達基金大額贖回上限。

公開資料顯示，建信鑫利C成立于2023年8月15日，截至2023年三季度末，該分級基金的資產凈值為7195.84元；截至2023年12月31日，其資產凈值為5731.28元。

此外，截至2023年12月31日，匯添富國企創新增長D的資產凈值為516.38萬元。截至2023年6月末，該分級基金的個人投資者持有份額占比為100%，該基金自2022年2月14日成立以來，主要由個人投資者持有，且暫時未出現單一持有人份額占比達到或超過20%的情況。

如果從基金業績表現來看，截至2024年2月21日，建信鑫利C自成立以來的回報率、匯添富國企創新增長D近一年的回報率均未跑贏同期業績基準。

天相投顧研究員指出，相比于債券基金，股票基金發生大額贖回的現象比較少見。由于“基金大額贖回現象主要出現在單一機構投資者較高的機構定制產品中，而這類產品大多為固收屬性的基金，因此股票型基金出現這類情況則相對較少。”

他進一步分析，對于股票型基金發生大額贖回的現象，可能還是由于投資組合業績發生了較大幅度下滑，投資者出現恐慌情緒所以選擇贖回，而大量的贖回也會進一步迫使基金賣出對應組合的股票資產，或使得股票價格進一步下跌。

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